現貨鋁價扭曲LME操縱案持續發酵

據第一財經日報5月14日報道，俄鋁此前聲稱，LME公布修訂倉庫政策的決定出錯，因而損害了俄鋁的權益，并且也沒有考慮其他可行的解決排長隊問題的辦法。

倫敦金屬交易所（LME）卷入的鋁價操縱案持續發酵。自2009年以來，LME倉儲問題備受爭議，目前仍未完全解決，而投行報告認為，現貨鋁價也因LME倉庫排隊問題而被扭曲。

LME控股股東香港交易及結算所有限公司（下稱“港交所”）5月13日發布公告稱，5月12日收到了美國紐約南部地區法院發出的傳票，港交所在原鋁直接采購商的綜合起訴中被列名為“共同被告人”。

與此同時，LME 5月13日首次發布了其全球倉庫網絡的積壓情況報告，報告提到排隊時間較長的主要發生在國際投行和大宗商品巨頭控制的倉庫，其中，嘉能可和高盛擁有的倉庫的排隊時間已長達兩年。

排隊倉庫多由巨頭控制

很顯然，嘉能可和高盛等巨頭也難以擺脫鋁價操縱的嫌疑。LME報告顯示，截至今年4月底，排隊最嚴重的地方集中在四大倉儲地點和三大主要的倉庫運營商。其中最長的排隊時間已經超過了兩年（748個自然日），主要涉及金屬鋁，這個倉庫位于荷
蘭弗利辛恩港（Vlissingen），由嘉能可的倉儲子公司Pacorini Metals在運營。

LME報告還稱，排隊時間第二長的是位于美國底特律的Metro International Trade Services的倉庫，排隊時間為683天，該公司隸屬于高盛。其他金屬方面，例如銅、鉛、鋅，弗利辛恩港倉庫的排隊時間為63天，底特律的排隊時間為186天。

“LME鋁主要存在底特律和弗利辛恩兩個倉庫，這導致了LME的排隊問題，很多買家因此轉向了貿易商，這使得盡管LME鋁價偏低，但現貨市場鋁價溢價嚴重。”美銀美林報告認為。

由于此前LME倉庫提貨排隊時間較長，導致倉儲費用升高，進而導致金屬消費商的成本升高，多家美國鋁消費企業如Millercoors因原料成本升高而向美國商品期貨交易委員會（CFTC）投訴，并向法院提起訴訟，為此CFTC曾于去年8月份展開調查。

此外，這些倉庫多由摩根大通和高盛等金融機構控制，使鋁價格很容易被操縱，去年摩根大通和高盛都被控操縱鋁價。事實上，因倉儲問題，LME已經有多起訴訟纏身。港交所在其最新的2013年年報中指出，LME在26宗美國集體訴訟中被指控涉及鋁價的反競爭及壟斷行為，其中19宗訴訟中，LME的控股公司LMEH亦被列為共同被告人。

現貨市場鋁價被扭曲

美銀美林指出，LME的鋁交易自2009年出現了扭曲。LME是全球最重要的鋁交易地，雖然LME的排隊問題致使鋁消費商成本增加不少，但由高盛和嘉能可等控制的倉儲公司卻可以對現有貨物收取存貨租金，進而從倉儲排隊中獲利。

美銀美林報告認為，排隊致使出貨量有限，使得現貨市場溢價不斷增長，倉庫所有者和貿易商可以從中獲利；倉儲排隊使得倉庫能夠預測租金收入，倉儲公司能夠通過制定激勵措施吸引更多的金屬存入LME倉庫，進而進一步惡化了價格扭曲問題。

至于現貨鋁價如何被扭曲，美銀美林分析表示，大量過剩鋁被融資機構和貿易商用來融資，并存入LME倉庫。根據LME現行倉儲規則，每個倉庫每天的出庫量都受到限制，由于大部分存貨都存在底特律和弗利辛恩，存貨融資已經開始扭曲倫敦金屬交易所的價格走勢。

因倉儲規則備受批評，去年11月份，LME宣布了新的倉儲業務規則，強制要求排隊時間超過50天的倉庫對外的金屬交付量必須超過金屬存入量。此項原定于今年4月1日開始實施的新規，卻因俄羅斯鋁業公司（下稱“俄鋁”）的訴訟被暫停實施。

俄鋁此前聲稱，LME公布修訂倉庫政策的決定出錯，因而損害了俄鋁的權益，并且也沒有考慮其他可行的解決排長隊問題的辦法。

俄鋁近年來虧損嚴重。俄鋁財報顯示，2013年凈虧損32億美元，較前一年5.28億美元的虧損擴大，也是2008年凈虧損60億美元以來俄鋁的最大年度虧損。而今年第一季度，俄鋁虧損情況并未緩解，截至3月底，俄鋁首季虧損3.25億美元，去年同期則錄得1900萬美元盈利。

在法院裁定俄鋁勝訴后，港交所稱，把金屬入庫和出庫量掛鉤的提存規則修訂將不會按此前計劃于今年4月1日推行，但2013年11月所公布的其余改革措施將繼續如期實施。

一位大宗商品分析人士向記者分析稱：“LME縮短出庫時間、要求加大出貨量的新規將導致市場鋁供應大幅攀升，令鋁升水收窄，將影響到鋁生產商的利益，但這卻符合鋁消費商的利益，現貨市場價格扭曲也有望緩解。”