鋁鋅偏弱但也不會快速回落

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速回落，房地產市場風險加大。三季度經濟數據顯示中國經濟下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。41個城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：11月14日，滬鋁當月抗跌小漲，現貨市場上海主流成交13660-13670元/噸，貼水20元/噸至貼水10元/噸，無錫主流成交13650-13660元/噸，杭州主流成交13690-13700元/噸，滬鋁當月逆市小漲下游周末備貨增加，共同推升現貨鋁價上行，并且貼水繼續縮窄，貨源偏緊的上海地區部分成交達到當月平水水平，成交市況較活躍。

6、鋅現貨價格：11月14日，0#鋅主流成交16880-16940元/噸，對滬期鋅主力1501合約升水260-340元/噸，1#鋅16810-16820元/噸升水210元/噸附近。滬期鋅主力延續夜盤弱勢，震蕩整理于16600元/噸關口附近。0#現鋅緊跟期貨，升水并未擴大，僵持于260-340元/噸附近。年末資金趨緊煉廠出貨積極；期貨合約近強遠弱，且臨近交割，現貨仍對當月合約升水50元/噸附近，加之持貨商畏懼現貨升水收窄大量拋貨，中間商觀望謹慎少接；部分下游前期未有備貨，加之臨近周末備庫需求主導，今日逢低采購略增，成交稍有改善。

中國經濟下行壓力依舊較大，基本金屬的需求較為低迷，現貨銷售不暢。美國經濟繼續復蘇的勢頭還在，不過通脹水平偏低，美聯儲并不急于加息。新興市場國家的考驗還未到來。市場情緒較為謹慎，鋁鋅價格難以出現持續性的反彈，調整的壓力到一直存在。策略上，前期建議的空單謹慎持有，不宜殺跌。