連續跌停后絕地反擊滬銅成交量創6個月來新高

　　昨日，連續跌停數日的滬銅絕地反擊，上演了驚心動魄的一幕，銅價在大幅下探之后逐級走高，全天的波動幅度超過了4000元，成交量也大幅度放至122084手。預計階段性底部已經確立，未來將是止跌企穩過程。

　　周四是上海期貨交易所0606合約的最后一個交易日，因為連續達到三個跌停板而停市一天的0606合約以55000開盤后快速走低，最低下探到54050，而后快速上揚，并以全天最高價59000元報收，日內波動幅度達到4950元。成交量最大的0609合約收盤報59600元，較前一交易日上漲2000元，波動幅度也達到了4960元，遠期703合約還以漲停報收。

　　值的注意的是，昨日期銅合約成交量達到122084手，創下2005年12月以來的新高，市場交易熱情并未受到近期價格劇烈波動的影響。在銅價連續大幅下跌、部分市場投資者資金風險劇增的背景下，上海期貨交易所采取了有效的風險防范措施，嚴格依據交易規則采取對策，對連續3次達到跌停的期貨合約在停盤1天后進行提高了保證金比例并放大了漲跌幅限制，使得風險得到了有效釋放。無論對于期貨市場本身來說還是對于通過期貨市場進行套期保值的廣大企業來說，一個成熟有效期貨市場的比盈虧更為重要。

　　目前市場對銅價的快速下跌的原因歸結為投資者出于對不斷上升的通貨膨脹預期的擔憂，以及隨后各國央行可能采取的持續加息將收緊全球流通性。筆者認為，在相同的宏觀經濟環境下，決定商品價格的還是供求關系及市場自身結構。目前市場對于未來通貨膨脹預期的擔憂還充滿了不確定性，正是這種不確定性導致了部分資金的離場觀望。由于前期銅價上漲太快產生的回調壓力以及波動幅度的擴大嚴重加大了市場恐慌情緒。特別是在國內市場，國儲拋銅的傳聞不斷影響著投資者情緒，周四盤中上海和倫敦銅的比值一度跌到了8.4，倫敦6500美元對應著國內56000元，這顯然是不合理的，也必須得到修正的。

　　而目前能夠確定的就是銅市場的基本面沒有發生重大轉變，市場供求關系依然緊張，倫敦庫存維持在10萬噸的歷史低位，最新的現貨對三月銅的升水還維持在145美元，市場結構沒有發生根本性變化。銅精礦供應緊張現象，無論是從礦山礦石品位下降的消息還是從TC/RC費用不斷下滑的走勢中都能夠明顯看出。而無論是從中國4月份創出歷史新高的銅材產量，還是從5月份工業生產和固定資產投資等強勁的經濟數據中都很難找出銅消費大幅下滑跡象。

　　銅價在如此短時間內的暴漲暴跌，對于整個銅產業鏈將是一個嚴重打擊，但樹欲靜而風不止，未來企業面臨的風險和挑戰還會愈演愈烈。期貨市場的大起大落使得現貨市場價格走勢也無所適從，比如，周四長江現貨市場電銅報價為55550-56000元/噸，而上午11：00時，滬銅606合約價就已經漲到58000元，在當月合約最后一天出現這樣的情況，無疑將會給消費企業的營銷帶來極大困難。筆者認為，銅價未來走勢將是一個止跌企穩的過程，而國內市場階段性的底部已經確立。但由于銅價波動幅度過大以及保證金不斷提高等因素的客觀存在，對于交易者來說，目前探索如何回避市場風險顯然比判斷價格漲跌更有意義。