需求回升助推銅價反彈

當前現貨市場逐漸企穩，國內電網用銅需求大幅上升，終端需求好轉使得當前銅價已經脫離下跌風險，短期來看，銅價將展開一輪反彈。但是，鑒于中美制造業數據疲弱，反彈高度恐將有限。

首先，電網投資增速加快。前兩個月電網完成投資同比增長22%，態勢良好。隨著兩網開始招標采購，預計二季度銅價獲得消費支撐。據了解，今年中國電力投資將大幅增長，國家電網、南方電網兩大公司2014年計劃固定資產投資合計4881億元，同比增長約12.07%，比2013年兩網固定資產投資合計4.56%的增速，高出近2倍。國家電網方面，公司計劃完成固定資產投資4035億元，同比增11.92%；其中，電網投資為3815億元，同比增長12.9%。去年規劃電網投資為3182億元，實際完成3379億元。今年國家電網擬開工的特高壓項目將達到10個，高于去年“4條交流和3條直流”的計劃。配網方面，建設改造投資達到1580億元，將以提高供電可靠性、解決農村供電低電壓為重點，完成30個重點城市核心區配電網建設改造。

其次，空調、汽車等主要下游產業仍然保持較好的增長。國家推動的電動汽車充電樁和分布式發電等新能源舉措，可能帶來銅消費新的增長亮點。國家電網2014年第一批招標已在相應的各省份陸續展開，電力線纜的需求支撐旺季銅價。現貨需求攀升一度導致好銅貨源緊張，升水持續抬高。

最后，維穩政策穩定終端需求。近期召開的國務院常務會議實際上宣布了第二階段政策放松的啟動，此前的第一階段為小幅的貨幣放松。雖截至目前政府公布的細節有限，但這些政策應會為內需增長、穩定就業提供有力的支持，再加上外需預期復蘇、反腐措施的影響正常化，預計二季度GDP環比增長將加速。具體來看，國務院常務會議指出，要保持經濟增速在合理水平；抓緊出臺已確定的擴內需、穩增長措施；落實和完善促就業政策措施。各地已打響投資“攻堅戰”，加大保障性安居工程等領域投資力度，有關部門正加快制定推出促消費措施。