主導(dǎo)因素缺失金屬震蕩反復(fù)

在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近之時(shí)，金屬市場未能表現(xiàn)出這個(gè)季節(jié)所慣有的消費(fèi)驅(qū)動的態(tài)勢，市場在近期區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。現(xiàn)貨市場貼水狀態(tài)下出貨不暢表明今年有色金屬的消費(fèi)旺季似乎隨著春節(jié)的延后而有所推遲，金屬市場則表現(xiàn)出遲疑而寂靜。 

目前，金屬市場的宏觀環(huán)境顯然優(yōu)于去年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景日漸明朗的背景下，全球氛圍內(nèi)寬松的貨幣政策依舊扮演著驅(qū)動的角色，這無疑是金屬市場的支撐因素。以美國為首的全球主要經(jīng)濟(jì)體在蛇年伊始已給我們亮出一張經(jīng)濟(jì)回轉(zhuǎn)的底牌，這不僅預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，同時(shí)也為金屬市場提供了一個(gè)更為有利的環(huán)境。但同時(shí)，利空因素的存在同樣給市場帶來擾動，這也令金屬市場難以形成獨(dú)立單邊趨勢。投資者依然揪心于美國債務(wù)上限問題，而對于美國貨幣政策未來的取向也持有不同看法。在這多空因素交織且沒有重大動力的背景下，市場不斷出現(xiàn)反復(fù)，但震蕩中底部有所太高的基調(diào)沒有發(fā)生改變。 

作為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，美國近期公布的數(shù)據(jù)彰顯出美國經(jīng)濟(jì)正維持復(fù)蘇的態(tài)勢，這無不令人驚喜。數(shù)據(jù)顯示，美國12月工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.3%，成為2008年6月以來的最高水平。而美聯(lián)儲最新一起褐皮書報(bào)告顯示，在過去一段時(shí)間里，美國經(jīng)濟(jì)活動狀況都呈現(xiàn)了緩慢至中等速度的好轉(zhuǎn)，尤其是消費(fèi)支出水平的增長。美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇無疑激勵了投資者的熱情，同時(shí)推高資產(chǎn)價(jià)格。 

與此同時(shí)，市場對于流動性驅(qū)動所帶來的回升同樣存在疑慮，尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的背景下各國政府是否撤出寬松政策對未來所帶來的不確定性感到恐懼，由此而到來的壓力也十分明顯。美聯(lián)儲內(nèi)部最近放出的對撤出QE需要達(dá)到條件的言論以及多位委員在資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表問題上出現(xiàn)分歧，令QE利多效應(yīng)打了折扣，也加劇了投資者的憂慮。從目前的狀況來看，美聯(lián)儲撤出QE的可能性較小。最新美國cpi數(shù)據(jù)顯示，美國12月末季調(diào)cpi年率為同比增長1.7%，低于預(yù)期的同比增長1.8%，因此短期內(nèi)美國并沒有通脹的憂慮，而美聯(lián)儲緊盯的就業(yè)市場卻沒有預(yù)期的強(qiáng)勁復(fù)蘇，所以美聯(lián)儲撤出QE的憂慮暫時(shí)可以打消。同樣在中國制造業(yè)也非制造業(yè)步入擴(kuò)張期以及繁榮期后，其通脹的上升前景是否會令政府出臺打壓政策也心存疑慮。 

就現(xiàn)貨市場來看，消費(fèi)旺季馬上就要來臨，臨近春節(jié)的傳統(tǒng)補(bǔ)庫存周期中，補(bǔ)庫存力度似乎弱于往年，下游需求跟進(jìn)的相對緩慢也在一定程度上對金屬價(jià)格形成了打壓。不過在全球經(jīng)濟(jì)都往好的方向發(fā)展及貨幣政策并沒有收緊趨向的大環(huán)境下，短時(shí)間內(nèi)需求的相對疲弱對金屬的打擊較小，金屬市場價(jià)格震蕩中交易重心上移將是春節(jié)前的主要特征。運(yùn)行上看，自去年初以來的收斂結(jié)構(gòu)仍然限制這銅價(jià)的運(yùn)行空間，但其在春季測試上軌的技術(shù)要求仍然沒有變化，其59300元/噸將是市場震蕩運(yùn)行的測試目標(biāo).