政策暖風助推鋅價上行

進入11月以來,鋅價經歷了一波上漲行情，主要是受中國經濟見底回升、歐債危機緩解、美國經濟轉暖的影響，但現貨市場的疲弱抑制了鋅價漲幅。 

中國經濟出現企穩跡象 

最新公布的11月份中國制造業PMI為50.6，較10月環比上升0.4個百分點，并且連續兩個月位于百分之五十的枯榮分界線以上，從分項數據來看，其中生產指數環比上升0.4個百分點，表明制造業企業的生產持續增長，新訂單指數較10月環比上升0.8個百分點，對制造業PMI的回升起到了重要作用，也顯示出企業的產品訂單有所增長，前期的刺激內需的經濟政策已經發揮了作用，制造業景氣度有所回升，中國經濟已出現止跌企穩的跡象。 

歐債危機緩和，美國經濟持續寬松 

近期，希臘公共債權人就希臘紓困計劃達成協議，同意實施一系列措施將希臘債務占GDP比例在2020年時降至124%，德國議會下議院也高票通過希臘減債援助措施方案，目前希臘公布其金額為100億歐元債券回購計劃。希臘債務援助問題得到解決，提振了投資者情緒，雖然歐盟經濟前景仍不樂觀，但歐債問題對市場造成的負面影響正在減弱。 

美國近期公布的經濟數據參差不齊，11月份ISM制造業PMI為49.5，大幅低于預期并處于萎縮區間，而美國非農就業數據更是令市場大跌眼鏡。美國11月非農就業崗位增加14.6萬個，失業率降至7.7%，為2008年12月以來最低。11月份ISM制造業PMI低于預期可能與颶風桑迪對新訂單的影響有關，但從趨勢上分析，美國制造業依然呈現溫和擴張的態勢，后期有可能繼續反彈，但可能會受到財政懸崖的限制。 

美國就業數據的意外強勁可能與部分求職人員離開勞動力市場有關，這對美國未來的經濟反而會產生不利影響。美國兩黨在財政懸崖問題上最終會達成妥協，但這會使得企業對經濟前景的憂慮加深，投資者的信心下滑，阻礙經濟復蘇的進度。目前美國經濟仍未徹底走向復蘇，美聯儲仍將繼續實施量化寬松政策，寬松的流動性將利好鋅價。 

基本面疲弱，壓制鋅價上方空間 

最新數據顯示，1—9月，全球鋅供應過剩29.3萬噸，全球精煉鋅產量較上年同期下滑3.3%，消費量同比減少1.8%。國內方面，9月份鋅價上揚，國內冶煉廠開始增加生產。相關機構調研顯示，10月國內鋅冶煉企業開工率近70%，創下今年以來最高值。根據中國有色金屬工業協會公布的數據，10月國產鋅錠42.22 萬噸，環比增加9.51%；1—10 月累計生產392.87 萬噸，較上年同期減少6.2%。10月中國進口鋅精礦20.30萬噸，環比增加5.84%，再度刷新年內月度進口量高值;國內1—10月份累計進口鋅精礦159.65萬噸，同比減少33.45%。 

以上數據說明，近期市場價格上漲使得生產恢復，供應壓力進一步增大。目前下游鋼鐵行業進入消費淡季，鍍鋅板對鋅需求減少，1—10月，國內房地產投資額累計同比增長15.4%，增幅環比持平，但與去年同期相比有較大幅的下降。可見，下游市場需求狀況并不樂觀。 

綜上所述，近期中央經濟工作會議即將召開，中國經濟政策暖風頻吹，美國量化寬松的經濟政策仍將持續，歐債危機逐步緩解，宏觀面利于鋅價上行，但疲弱的基本面將限制鋅價的上行空間，后期鋅價將呈現波動上行的走勢，投資者可逢低做多。