鉛價短線回調關注節后做多機會

進入2013年1月，國際鉛價沖上2400美元，隨即見頂回落，連續回調兩周，測試2250美元一線支撐。國內，滬鉛期貨也跌破平臺整理區；現貨鉛錠價格持續疲弱。目前農歷春節臨近，下游企業的開工和采購活動會受到一定限制，預計短期鉛價回調趨勢將延續，建議觀望，關注春節之后的建多時機。 

宏觀面上，新年伊始，歐美暫時度過了危急時刻，享受甜蜜的假日，政策方面的沖擊明顯減少。歐央行議息會議成為市場焦點，歐洲央行維持基準利率在0.75%不變，沒有進一步降低利率。同時，歐洲央行行長德拉吉在發言中對經濟前景頗為樂觀，市場預期，歐洲未來一段時間的貨幣政策或許沒那么寬松，歐元應聲上漲。不過，盡管歐元逞強，美元走低，基本金屬并沒有積蓄起上升的動能，對全球經濟前景的憂慮拖累市場人氣。世界銀行下調全球經濟增長預估；中國，外商直接投資低迷；美聯儲褐皮書顯示，盡管汽車行業和房屋銷售略提振經濟，但是就業問題幾乎沒有改善。 

從基本面來看，鉛在有色金屬中偏強，各大投行及分析機構在年度預測中紛紛表示看好鉛價新一年的走勢。投資者對市場的預期也很樂觀，歐洲鉛廢料供應偏緊，企業重建庫存的舉動推高了現貨升水，而國內方面，下游備貨行情也有所啟動。 

1月中旬，中國環保部公布了首批符合環保法律法規要求的鉛蓄電池和再生鉛企業名單。首批上榜企業共12家，多為行業內的龍頭企業，涉及極板加工產能2051.8萬千伏安時，電池組裝產能1660.24萬千伏安時。從趨勢來看，行業整頓越來越嚴厲，行業門檻不斷抬高，對促進行業升級、改善鉛產業鏈供求格局是大有益處的。國內城鎮化建設進程的推進也將帶動鉛的消費。 

短期鉛價回調在所難免。2012年相當長一段時間里，鉛市外強內弱，國內現貨對期貨主力合約的貼水保持較高水平，引發一些商家通過期貨市場賣出鉛錠，并注冊倉單希望能夠交割。從2012年9月份以來，上海期貨交易所的鉛庫存不斷攀升，刷新紀錄高點，最新庫存8.96萬噸，部分交易所指定交割庫的庫容已經降到零。結合去年三季度鉛蓄電池企業的高庫存來看，整個鉛冶煉和鉛消費領域都面臨著去庫存的壓力，這將限制年初鉛價的上行空間。另外，倫敦金屬交易所鉛價出現回調，也對國內鉛價形成壓制。 

總的來說，我們看好2013年鉛價走勢，建議關注中國春節之后的建多時機。不過短期內鉛價有回調的需求，一方面是因為金融市場對全球經濟及寬松政策前景有擔憂。另一方面在于，國內鉛產業鏈的參與者面臨著去庫存壓力。