利好微現滬鋁壓力緩解

目前，市場目光轉向美國債務上限談判和美聯儲內部對繼續購債的分歧上，滬鋁展開回調，但基本面的輕微利好恐牽制鋁價回調步調。 

元旦期間，美國成功規避了“財政懸崖”風險，改善了投資者風險情緒，同時強勁的中美制造業數據提振市場對金屬需求的信心，滬鋁主力合約在新年首個交易日跳空高開延續節前反彈勢頭。然而，市場目光很快轉向美國債務上限談判和美聯儲內部對繼續購債的分歧上，滬鋁回調隨即展開，但基本面的輕微利好恐牽制鋁價回調步調。 

三重利好提供有限支撐 

部分下游加工企業提前放假導致下游需求下降，元旦假期現貨出貨量減少，四地現貨庫存重回90萬噸上方，下降趨勢終止。但是，由于春運和天氣原因影響，新疆鋁錠外運受到限制，近期西北鋁錠到貨明顯減少。近日華南、華東市場貿易商持貨惜售情緒上升，現貨鋁價極為抗跌，現貨貼水幅度由年前的70元/噸逐步縮小到日前的20元/噸。 

另一利好信號源自西南地區，新年伊始，西南地區電解鋁廠相繼制定減產計劃。 

第二批收儲的“靴子”尚未落地，現貨鋁錠價格再次逼近“萬五”關口，激發冶煉廠商對國儲局于1月啟動收儲的強烈預期，從冶煉廠商到貿易商惜售情緒均有所升溫，加之最新的鋁材月度產量逼近300萬噸，A365鋁合金企業12月開工率增加，臨近年底，下游備貨較此前有所好轉，增加現貨鋁價抗跌籌碼，對期鋁價格亦構成支撐。 

困難處境難耐投資熱情，原鋁供應能力提升 

國統局抽樣統計276家鋁冶煉企業數據顯示，2012年前10個月鋁冶煉主營業務累計收入同比增長11.65%，但同期利潤總額為-13.5億元，利潤總額累計同比增長-111.46%。有色行業的投資高回報時代已成為過去，但區域性和集團性的投資建設仍在繼續，2012年前11個月有色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資完成額累計4115.65億元，累計同比增長17.67%，其中，鋁冶煉新增產能投資占比可觀。據百川資訊統計，我國目前已擁有電解鋁產能約2824萬噸，隨著新疆天龍礦業5萬噸、新疆嘉潤5萬噸新產能投產，加之新疆希望和天山鋁業的不斷投產，全國電解鋁開工率上升至85.83%。國統局公布的11月我國電解鋁產量為166.4萬噸，盡管環比有所回落，但同比增速為20.7%。與日俱增的產能提升著我國原鋁的供應能力，鋁價回升的“小火苗”隨時會被來勢洶洶的產量熄滅。 

金屬承壓有限 

年初，中國的多項經濟數據振奮人心，投資者關注焦點由美國“財政懸崖”問題轉向赤字消減談判和提高債務上限問題上。自動消減機制推遲兩個月為赤字減支贏得談判時間，但兩個月后的時間節點或與債務上限問題重合。美國政府在2012年12月31日達16.4萬億美元的法定上限，美財政部正采取臨時性應對措施以維持政府運營兩個月，2013年3月前后，美國將迎來國會調高債務上限問題。減支談判和提高債務上限問題將形成新一輪的風險危機共振，但時間節點恐在2月末3月初，短期市場宏觀環境相對緩和，金屬承壓有限。 

綜上所述，中美近期經濟數據強勁，美國減支和債務上限問題形成的風險危機共振將在2月末3月初顯現，金屬短期承受的宏觀壓力有限。原鋁龐大的供應壓力使滬鋁維持弱勢，但近期現貨供給壓力緩解，減產和收儲預期等利好將限制滬鋁回調步伐，主力合約在15250—15300元/噸位置支撐明顯。