人民幣升值提高電力設備盈利能力

中國人民銀行宣布人民幣升值的消息后，必將引起市場的一系列連鎖反應。

筆者認為，由于電力設備行業大部分上市公司產品主要瞄準國內市場銷售，出口份額所占比例較小，所以人民幣升值對于電力設備行業出口業務造成的影響很小。另外由于電力設備行業部分原材料如生產電站鍋爐用特厚板和大口徑管、生產電力變壓器用取向硅鋼片等需要進口，另外許多電力設備企業和國外合作，購買國外先進技術需要支付技術使用費，人民幣升值會在一定程度上降低電力設備企業的原材料成本和技術使用費，從而會提高電力設備企業的盈利能力。


對于變壓器生產企業而言，原材料占生產成本的70%左右，而生產變壓器用硅鋼片占原材料的50%左右。由于目前國內冷軋無取向硅鋼片嚴重產能不足，大部分需要向俄羅斯和日本進口，人民幣升值會大大降低變壓器生產企業的原材料成本，如果人民幣升值5%，就能降低變壓器生產企業成本1.75%，假設其他變動成本的比例不變，相當于毛利率提高1.75%，相關上市公司特變電工(600089)和天威保變(600550)的盈利能力必將得到一定程度的提高。具體而言，天威保變2004年通過國外進口原材料31128.84萬元，占變壓器產品主營業務收入79233.2萬元的39.4%，如果人民幣升值5%，相當于降低采購成本1556.4萬元，可以使毛利率提高1.96個百分點。


對于電站設備生產企業東方鍋爐(600786)和東方電機(600875)而言，這些企業為國家三大電站設備生產基地，目前所接訂單已經排到2008年以后，生產任務非常緊張，所以部分工序外包給國外企業生產，另外生產鍋爐用大口徑管、毛坯件和特厚板等都是通過國外采購，人民幣升值必然在一定程度上降低企業的生產外包費用和生產成本，從而提高企業的盈利能力。


另外電站設備企業諸如哈動力、東方鍋爐、華光股份和凱迪電力等紛紛和國外合作引進先進的電站設備生產技術，如哈動力引進的燃氣輪機和余熱鍋爐制造工藝，東方鍋爐引進的煙氣脫硝工藝，華光月份引進的大型垃圾焚燒爐技術，凱迪電力引進的濕法和干法煙氣脫硫工藝，人民幣升值必將在一定程度上降低上述企業的技術引進費用。