青松建化：水泥銷售量價齊升成本費用控制良好

點評要點：

　　1、水泥銷售量價齊升，且價格上升幅度超過了單位制造成本上升幅度，既反映了地區水泥供應略顯緊缺的良好供需關系，也提高了水泥毛利率。

　　2、公司銷售市場南疆未來水泥供需狀況：重大基礎設施項目將陸續開工建設，形成旺盛的水泥需求，區域內供需基本平衡，水泥價格能維持穩定。

　　3、期間費用增幅遠遠低于營業收入增幅，使08年期間費用率大幅下降，是08年凈利潤大幅增長的重要原因之一。

　　4、公司積極參與水電站項目開發、煤礦項目開發，既能為公司新增水泥產能尋求穩定的下游需求，又能解決公司原煤供應緊張問題、降低煤電成本，從而形成公司各業務的良性互動發展。

　　5、公司新項目陸續投產，我們預計09年、10年公司水泥銷量為360萬噸、470萬噸，同比增長率為38%、31%。

　　6、業績測算與評級：09、10年每股收益分別為0.48元、0.61元，增持。