央行降息給鋼市帶來了什么?

11月21日晚，央行意外宣布降息，決定自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。央行時隔兩年多首次降息，傳遞明確的穩增長信號。對于鋼材市場而言，降息的影響大部分表現在心理預期的改變上，對基本面難有快速改變。降息對實體經濟的傳導需要時間，不可能快速改變行業所面臨的產能過剩、需求疲軟等問題，年底前鋼價絕地大反彈的可能性不太。但樂觀來看，降息是政府釋放的積極信號，期待后期有寬松政策繼續推出，帶動上下游產業止跌回暖。

一、降息有利于改善宏觀環境，提振市場信心

2014年我國經濟增速放緩，致使鋼材市場壓力巨大。統計數據顯示，今年前3季度國內生產總值(GDP)同比增長7.4%，比2013年增速回落0.3個百分點。主要經濟指標中，3季度固定資產投資、工業生產增速均低于上半年水平。9月份我國CPI同比漲幅1.6%，再度重回“1”時代，并創55個月來新低。PPI數據同比下降1.8%，連續31個月負增長。

為了防范經濟增速過快回落，決策部門加大了穩增長力度，實施了一些間接地釋放流動性與降息措施，9月人民銀行向五大行通過SLF發放5000億元流動性，實際上是向市場供應貨幣，相當于存款準備金率下調0.5個百分點。而本次降息，更是意味著貨幣政策趨向寬松，刺激信心，是啟動內需的重要步驟。

二、降息有利于下游行業的整體復蘇

首先最大收益的必然是房地產行業。監測近年來降息效果顯示，降息對于住房成交面積的提振作用立竿見影、效果顯著，尤其是本次降息和“9?30房貸新政”將形成疊加效應，形成對樓市進一步托舉的效應。盡管房地產銷售對于拉動鋼材行業影響不大，但監測顯示，銷售面積作為房地產行業先行指標，先行新開工面積2個季度，對用鋼需求存在先行性。另外，降息、房貸新政、多個城市放松限購、住房公積金政策調整，已經形成了對房地產業的外圍政策利好，也說明國家不會再放任房地產行業自由落體，房地產業面臨回暖。

對于制造業來說，降息的效果可能并不立竿見影，一方面傳導到實體經濟需要一定時日，另一方面制造業面臨的主要問題是產能過剩帶來的內需放緩、出口下滑，這與鋼鐵行業有些相似。但同樣的降低貸款利率可以減輕行業借貸成本，減少財務費用對利潤的沖蝕，能夠提高制造業的盈利水平，對于負債率高的制造業來說，也將解決一定問題。

三、降息有利于鋼鐵行業融資成本實質下降

近年來鋼鐵行業處于行業低谷，供需失衡、價格下跌致使經營艱難甚至虧損，融資難、融資成本高是近年來鋼鐵企業普遍遇到的問題。盡管9月份國務院下發了《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，旨在資金供給、成本控制等方面，為重點領域、小微企業提供有力支持，意見中要求，切實執行有保有控的信貸政策，對產能過剩行業中有市場、有效益的企業不搞一刀切。但臨近年底，各大銀行的主要任務是回款和控制貸款風險，對于“黑名單”上的鋼鐵行業很難有明顯改善。而降息則是實實在在的“福利”，有利于鋼鐵行業融資成本的下降。

2014年前三季度，國內重點統計鋼鐵企業銷售收入同比下降0.22%至27172.4億元，利稅同比增長15.92%至796.50億元，利潤則同比增長71.26%至192.82億元。其中，前三季度重點鋼企主營業務利潤保持盈利，年內首次實現扭虧。2014年以來，鋼鐵行業主營業務便陷入虧損。前三季度大中型鋼鐵企業期間費用同比增長7.48%，其中財務費用同比增長22.88%，應收、應付賬款都有10%以上的增長，嚴重影響資金流動性。本次非對稱降息有利于降低鋼廠財務費用、融資及債務成本，在一定程度上有助于行業盈利狀況的改善。

四、降息或給鋼價帶來新一輪炒作

從慣例來看，每年年底鋼價都會有一波或大或小的炒作行情，這個節點就是中央經濟會議，市場對于新一年經濟政策的預期是炒作的重點。而這一次意外降息，更引發市場對于是否將會開啟新一輪的降息周期的預想。而對于資本市場來說，政府降息應對經濟下滑，是明顯的釋放積極信號。由于短期內實體經濟資金需求保持低迷，大量流動性沒有進入實體循環，無疑將會給資本市場帶來一場資金盛筵，鋼材期貨反彈可期。

而對于鋼材市場而言，降息的影響大部分表現在心理預期的改變上，對基本面難有快速改變。降息對實體經濟的傳導需要時間，不可能快速改變行業所面臨的產能過剩、需求疲軟等問題，年底前鋼價絕地大反彈的可能性不太。但樂觀來看，降息是政府釋放的積極信號，期待后期有寬松政策繼續推出，帶動上下游產業止跌回暖。

監測顯示，降息后首個工作日，上期所螺紋鋼期貨1505合約以2471元/噸開盤，比上一交易日結算價高開35元。代表城市北京市場螺紋鋼價格漲10-40元，上海市場熱軋板、邯鄲市場中厚板等都有10-20元上漲。