冷軋硅鋼片資源短缺使變壓器行業發展受阻

●行業依舊高速發展：2005年全國新增發電裝機容量有可能超過7000萬千瓦，其中火電超過6000萬千瓦，占80％以上，年底總裝機將達到5.1億千瓦左右。發電設備發展的重點轉向提高產品的質量、檔次、水平、節能環保和開拓海外發展中國家市場等方面。當然對于水力發電、核電、風力發電、太陽能發電等設備的生產是今后國家重點支持的，將繼續得到較大發展；而為電力的供應與使用配套的輸變電設備、電線電纜、高壓開關等行業，由于其生產周期要比發電設備滯后1—2年，今后幾年將繼續有較大的需求和較快的發展。

火電發電設備超常發展，寅吃卯糧：發電設備的產量仍維持在比較高的水平，預計全年發電設備產量將超過7500萬千瓦。按目前發電設備生產和電力裝機容量的增長勢頭，2006年和2007年兩年，每年新增裝機容量都可能達到6000～6500萬千瓦，這樣，08年以后的產量很有可能在3000萬千瓦以下，發電設備生產企業會出現訂單驟減、生產任務不足的現象，業績將會大幅下滑。

●今后審批電站建設項目將傾向發展水電風電：國家發展和改革委員會副主任張國寶8月10日表示，今后審批電站建設項目將傾向發展水電風電，適當控制燃煤發電的比重。

●冷軋硅鋼片資源短期使變壓器行業發展受阻：6月份以來取向矽鋼片供應短缺的形勢暫時有所緩解，價格暴漲也得到控制，但9月份武鋼調整了三季度部分產品銷售價格，在各種鋼材產品價格下調的背景下，取向硅鋼片價格反而上調2000元/噸，并且不排除進一步提價可能。目前從世界范圍來看冷軋取向硅鋼片的供應一時還不能滿足需求，我們認為在相當一段時間內冷軋硅鋼片的價格仍會在高位徘徊，因此變壓器行業的發展將會受到一定程度的影響。

●重點上市公司點評：特變電工2005年中報業績顯示主凈利潤5690萬元，同比減少20%，我們認為其變壓器毛利率水平短期難以回升，加之電線電纜業務下滑，維持其“中性-1”的評級。平高電氣05年中報顯示凈利潤增長18.5%，其經營管理能力得到明顯改善，募集資金轉投特高壓項目對其長期發展有利，調高評級從“優勢-2”到“優勢-1”。東方電機05年中期每股收益達到0.582，我們調高其05、06年的盈利預測至1.17元和1.25元，維持“優勢-2”評級。