工程機械：行業(yè)的最新情況及其簡要分析

08年工程機械行業(yè)將保持快速發(fā)展。我們相信許多投資者普遍擔心在宏觀緊縮政策出臺的背景下，工程機械行業(yè)在2008年會出現(xiàn)類似04、05年的行業(yè)不景氣。但是，我們?nèi)匀徽J為在我國基建投資保持較高水平、工程機械產(chǎn)品競爭力大幅提升和出口快速增長的情況下，2008年至2010年工程機械行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度。中文版深度報告現(xiàn)已出版。

　　得益于政府大量的基建預(yù)算。我們認為宏觀緊縮政策可能會導致08年中國經(jīng)濟的增長放緩。但是，我們認為緊縮政策不會對基礎(chǔ)建設(shè)投資帶來嚴重的影響，政府大量的基建預(yù)算保證了基建投資將保持在較高的水平上。我國日漸提高的基建投資(尤其是鐵路建設(shè)投資的加速)將大大的促進工程機械行業(yè)的發(fā)展。

　　出口市場潛力巨大。我們認為工程機械行業(yè)在我國經(jīng)濟模式由低端加工貿(mào)易為主向高端行業(yè)轉(zhuǎn)移中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。我們相信政府的目標是推動國內(nèi)機械制造企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)革新、質(zhì)量提高以及在全球市場中競爭實力的不斷壯大。我們認為出口增長強勁也將成為全行業(yè)發(fā)展提速的重要動力之一。

　　行業(yè)增長強勁。除儀器儀表行業(yè)的增速在20％左右，2007年1-10月份主要機械子行業(yè)的銷售收入增速均保持在30％以上，工程機械的增速最快，銷售收入增速保持在40％以上。同時，2007年1-9月，工程機械行業(yè)出口總額同比增長72％至61.6億美元，進口同比增長26％至36.4億美元。

　　估值。我們相信我國主流工程機械企業(yè)目前面臨著千載難逢的大發(fā)展機遇，不但國內(nèi)市場蓬勃發(fā)展，國外巨大的市場也開始向中國企業(yè)敞開大門。目前，除去處于微利狀態(tài)的徐工科技之外，08年工程機械行業(yè)的市盈率估值多在26.7倍的區(qū)間，09年平均市盈率估值則多在18.6倍的區(qū)間，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計將維持在26％的水平。估值不高，我們對工程機械板塊維持優(yōu)于大市評級。