銅價跌破年內交易區間？

倫銅跌至每噸8，400美元，突破年內交易區間，并有可能進一步下行倫銅昨日跌至每噸8，400美元，突破了每噸8，500美元至10，000美元的年內交易區間。

在這個區間頂端，中國消費者望而卻步，實體指標表現疲弱，最終抑制了銅價的漲勢。

在這個區間底端，銅價在每噸8，500美元附近具有強勁支撐，滬銅和倫銅之間的套利窗口打開，其他實體指標也能提供支撐（廢銅貼水收窄，滬銅近遠端時間價差轉為升水，上海現貨銅升水反彈）。那么，后期銅價會如何運行？是會反彈還是會繼續跌破年內區間和心理支撐位？

從幾個方面看，銅價面臨下行風險在我們看來，銅價進一步下探每噸8，000美元的幾率加大，原因如下：雖然銅價已經跌至年內低點，但中國投資者依然看淡后市。宏觀方面，在決定希臘能否在十月初得到下一筆救助貸款之前，依然存在下行風險。CFTC非商業頭寸處于凈空頭，但空頭量仍低于2006年和2008年的底部水平。此外，銅對其他基礎金屬的價格比依然逼近歷史高位。

基本面支撐仍在以上分析均基于宏觀環境下的市場情緒。從基本面來看，我們依然預計2011年將出現供應短缺的局面（年初至今，雖然全球交易所總庫存增加9萬噸，但中國銅的去庫存化估計在30萬噸以上）。西方國家銅需求預測下調，但不會對市場基本面產生很大沖擊，而中國2011年的實際需求預計將增長5.5%（三季度和四季度增速分別為3%和2%），2012年需求增速將達到5.4%，在我們看來這已是保守估計。因此，一旦歐洲債務問題得到解決，銅價仍有可能在良好基本面的支撐下轉好。