外資收購探求共生之道是上策

自1995年北旅汽車向日資轉(zhuǎn)讓法人股開始，關(guān)于外資收購內(nèi)地企業(yè)股權(quán)的利弊之辯就沒有停止過。近來，隨著境外收購基金頻頻出手，“姓中”、“姓外”的爭論大有超越當(dāng)年“姓社”、“姓資”爭論的勢頭。從“南孚事件”的陳年舊事到“蒙牛事件”的資本壓榨，再到“徐工事件”導(dǎo)致“民族機(jī)械工業(yè)隕落”，每一次外資收購都被炒翻了天。但是，民族感情并不能代替理性分析。

　　世界經(jīng)濟(jì)重心遷徙有其必經(jīng)階段

　　我們不妨透過世界經(jīng)濟(jì)重心遷徙的廣角鏡重新審視外資收購。進(jìn)入工業(yè)化社會以來，世界經(jīng)濟(jì)重心完成了兩次大的轉(zhuǎn)移。首先是英國，緊接著是美、日，先后成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長的中樞。這些國家和地區(qū)在傳承世界經(jīng)濟(jì)帥印時(shí)，通常要經(jīng)歷三個(gè)階段：世界制造中心、世界貿(mào)易中心以及世界金融中心。

　　英國在取代荷蘭成為海上霸主后，依靠一次工業(yè)革命技術(shù)創(chuàng)新，迅速崛起一批現(xiàn)代意義上的工業(yè)制造組織。在17世紀(jì)末，英國毛紡織產(chǎn)能占到當(dāng)時(shí)世界產(chǎn)能的四成左右；而造船能力更是全球的七成。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)的制造和海運(yùn)也使其成為世界商品的集散地。制造中心和貿(mào)易中心地位，使英國倫敦成為全球資金拆兌和資本交易的最佳選地。例如，當(dāng)時(shí)英屬東印度公司一次遠(yuǎn)洋貿(mào)易的募集資金就在2000萬英鎊，而當(dāng)時(shí)英國的GDP也就在數(shù)億英鎊。

　　其后的美國和日本也大致經(jīng)歷了相同的過程，從世界制造中心經(jīng)由世界貿(mào)易中心，最終成為世界金融中心。值得一提的是，鐵路工業(yè)在美國取代英國世界經(jīng)濟(jì)中心地位過程中扮演了重要角色。在19世紀(jì)末，鐵路工業(yè)作為新興生產(chǎn)力的代表，其技術(shù)含量、輻射能力乃至歷史地位絕不亞于今天的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。南北戰(zhàn)爭結(jié)束后，美國廣闊的大陸市場成為鐵路技術(shù)大發(fā)展的溫床。但是，美國當(dāng)時(shí)國力薄弱，根本無力靠自有資本鋪設(shè)覆蓋主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的鐵路線網(wǎng)。與此同時(shí)，歐洲大量富余資本正在尋找高盈利的投資機(jī)會。兩下一拍即合，歐洲資本大肆買入美國鐵路公司債券和股票，使美國鐵路鋪設(shè)里程在短短的十年間（1880年代）就達(dá)到了75000英里，超過了世界上任何一個(gè)地方在任何一個(gè)年代的鋪設(shè)里程。

　　然而，鐵路工業(yè)對美國接掌世界經(jīng)濟(jì)權(quán)柄的意義遠(yuǎn)不止這些。向歐洲資本推銷鐵路股票和債券的生意直接催生了現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)，摩根就是因此發(fā)家的，而世界資本向華爾街匯集則是紐約取代倫敦成為新的世界金融中心的標(biāo)志。

　　中國可能成為新的世界金融中心

　　世界經(jīng)濟(jì)重心遷徙的故事正在延續(xù)。中國因比較優(yōu)勢已經(jīng)成為世界制造中心，因整體消費(fèi)能力的提升正在成為國際貿(mào)易的集散中心；同樣可以預(yù)期的是，中國因經(jīng)濟(jì)規(guī)模和政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定預(yù)期有可能成為新的世界金融中心。與三個(gè)中心遞次發(fā)展相適應(yīng)的是，從產(chǎn)品輸入到生產(chǎn)輸入（建廠，建三資企業(yè)），再到資本輸入（QFII，參股和收購企業(yè)股權(quán)），境外資本對中國內(nèi)地的滲透方式在不斷演化。這種演化乃資本的逐利性使然。

　　人們在大談我國工業(yè)化進(jìn)程的時(shí)候，往往只盯著生產(chǎn)維度———如何從“中國制造”發(fā)展到“中國創(chuàng)造”，而忽視了另外兩個(gè)重要維度：國際貿(mào)易中心和國際資本中心。作為世界經(jīng)濟(jì)資源配置的頂級力量，收購基金登陸中國內(nèi)地，正是中國向世界金融中心靠攏的一個(gè)重要征兆。

　　不可否認(rèn)，外資收購對中國經(jīng)濟(jì)增長亦有巨大的負(fù)面影響，“拉美模式”即是前車之鑒。近來，外資在收購內(nèi)地企業(yè)的交易框架中，越來越凸現(xiàn)戰(zhàn)略布局的色彩，如要求絕對控股，擁有并限制使用原中國品牌，拒絕接受不良資產(chǎn)，中國企業(yè)只作為其全球化戰(zhàn)略下的中國生產(chǎn)基地，全面整合中國民族產(chǎn)業(yè)使其成為跨國巨頭自己的包括生產(chǎn)、采購，以及物流、營銷、金融等的一體化大公司，等等。前不久，某國際工程機(jī)械巨頭同時(shí)與中國機(jī)械制造行業(yè)的幾大龍頭企業(yè)開始了收購接觸。顯而易見，該巨頭不僅僅要占領(lǐng)中國市場，而是要從全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的角度在中國整合市場和資源，從根本上消滅其潛在的競爭對手———中國機(jī)械制造業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　探求與外資共生之道是上策

　　業(yè)界將這種外資收購喻為“斬首”模式，更有專家和學(xué)者將其上綱到了“經(jīng)濟(jì)殖民主義入侵”的高度，疾呼“警惕過度開放行為”。實(shí)際上，我們在渲染吉列假手大摩吃掉南孚的同時(shí)，不應(yīng)忘了黑石集團(tuán)襄助海爾爭購美泰克一案，更不應(yīng)無視土生土長的弘毅投資收購蘇玻集團(tuán)一案：蘇玻集團(tuán)是中國最優(yōu)秀的平板玻璃廠商之一，而按照弘毅投資已經(jīng)設(shè)計(jì)好的變現(xiàn)通道，未來的接盤者將是全球最大的平板玻璃和安全玻璃企業(yè)———英國皮爾金頓。

　　從生產(chǎn)到貿(mào)易再到資本的國際化，是中國走向世界經(jīng)濟(jì)中心舞臺所不可避免的過程。既然如此，與其武斷地建言把外資收購拒于國門之外，不如認(rèn)真思索與境外產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的共生之道、攻防之術(shù)。