宏觀經濟嚴冬已過機械行業仍變化復雜

投資要點：

    2008年宏觀經濟經歷前高后低，冰火兩重天，各國政府紛紛采取方案刺激經濟。2009年至今，多項經濟指標出現好轉：

    PMI回升、基建投資高增、出口降幅收窄等。在此背景下，預計經濟嚴冬已過，接下來即使不是春天，也不會是寒冬。

    比較機械主要子行業2008年和2009年前兩月的收入增速，發現：船舶受益手持訂單充足與前期的產能擴張，維持高增長，傲視群雄；農機受益旱災、補貼政策，增長較快；采礦采石設備，受益資源采掘，增長較快；冶金設備受益下游投資慣性，增長較快；環保設備受益越來越嚴格的環保政策，增長較快；集裝箱受全球經濟衰退沖擊，大幅負增長；工程機械受房地產投資增速下降和出口拖累，增速大幅放緩；軸承受主機銷量下降，出現負增長；機床受下游制造業投資和產能擴張放緩影響，金屬切削機床子行業出現負增長，金屬成形機床子行業增速大幅下降。

    針對機械行業出現的復雜變化，可以將行業內有機會的公司分為三類。

    一、手持訂單充足，業績比較確定的防御型公司，具體包括(1)與資源采掘或者新能源相關的重型機械公司，重點關注太原重工(25.90,0.03,0.12%)、天地科技、華銳鑄鋼(27.27,0.00,0.00%)、天馬股份；(2)受益除塵脫硫環保政策的環保設備公司，重點關注龍凈環保(20.80,-0.26,-1.23%)。

    二、業績存在不確定性，但是當經濟恢復，彈性大的進攻型公司，具體包括(1)下游是強周期性行業的公司，重點關注東力傳動(13.29,-0.27,-1.99%)、海陸重工(24.68,-0.02,-0.08%)；(2)工程機械中出口占比較高的公司，重點關注中集集團(8.95,-0.13,-1.43%)、徐工科技(30.55,-0.50,-1.61%)、安徽合力(11.29,0.51,4.73%)、山推股份(12.43,-0.30,-2.36%)。

    三、手持訂單充足，但是業績存在不確定性，一旦當影響業績確定性的因素消除或者減弱后，存在超預期可能，這類公司稱之為攻防兼備型公司，重點關注中國船舶(67.02,-1.46,-2.13%)、振華港機(12.33,-0.10,-0.80%)。

    上述三類公司分別對應防御型投資策略、進攻型投資策略、攻防兼備型投資策略。