銅：A股維穩中期上漲可期

希臘全民公投否決債權人救助方案，希臘可能進入全民違約，其銀行系統將進一步崩潰，歐元區將不會繼續提供援助，使得希臘留在歐元區變得極其困難，歐元區經濟令人擔憂。因股市暴跌已經危及經濟成長，中國祭出前所未有的一系列措施來為A股市場提供支撐，穩定股市之后，銅價中期尋獲支撐，繼續上行。

希臘、中國扭轉宏觀頹勢

希臘公投否決了國際債權的新一輪緊縮提議。歐元匯價受到莫大的壓力，但仍守住1.1000附近，可見市場拖延癥復發，寄望于周二晚的歐元區峰會。IMF顯露出的減記態度，德國方面其實也深知解決危機之道，但仍強勢逼得希臘執政者將公投權力交給民眾，甚至不惜忍受十幾億歐元計的壞賬生成，弱勢歐元的最大受益方在強弱分明的歐洲大陸較為鮮明。由此，周二峰會結果 仍會延續債務危機，但斷崖式的風險被延展成斜坡式。希臘不會退出歐元區，而歐元也將維持長期的弱勢。

國務院高層果斷出臺多條A股救市政策，包括暫停IPO、券商共買藍籌ETF、匯金增持、央行對匯金作流動性保障等。強力干預下，A股市場短期將重新恢復活力。

銅精礦面臨短缺成為事實

目前中國大型銅冶煉產商已經接受第三季度接的最低銅精礦TC/RCs為較上一季度下調10%，因全球銅精礦供應減少。此前中國主要銅冶煉廠商已經同意在第三季度銅精礦TC/RCs低于每噸90美元和每磅9美分時，不會采購現貨銅精礦，這一水平低于第二季度的每噸100美元和每磅10美分。潔凈標準等級的銅精礦供應已經減少，因部分礦產商削減產出而國際貿易商買入該等級銅精礦用于與更低等級的銅精礦混合來符合交付標準。受智利生產推遲的影響，今年上半年的優質銅精礦供應萎縮幅度大于預期。智利遇洪澇襲擊，今年的強降雨導致國內發生洪澇，城鎮及道路被淹，供電中斷。四個產出清潔的標準銅精礦的礦場中，有兩個礦場上半年的生產步伐緩慢。智利另一礦場Sierra Gorda在6月底才開始商業規模生產，較原計劃推遲了六個月。智利海關數據顯示，Escondida銅礦一季度的發貨量上升，但4月份同比下降9%。。銅精礦TC/RCs下滑或將促使中國冶煉產商削減精煉銅產出，因其盈利能力因銅精礦TC/RCs下滑而受限。智利大型Collahuasi銅礦工人周二表示，他們不會在同雇主之間的沖突中讓步，并呼吁其他礦工舉行一場全國性的罷工。該銅礦由嘉能可（Glencore）和英美公司（Anglo American）共同所有。
Collahuasi銅礦位于智利北部，雇員超過2,500人。去年該礦生產銅470,400噸，或占到智利總產量的8%。年初各大分析機構均預計今年精銅供應將由短缺過渡到過剩，雖然的確如他們所預期的過剩，但銅精礦短缺的既成事實，可能導致精銅過剩情況并不嚴重。

終端消費增速不樂觀

根據富寶銅研究小組檢測的銅材整體數據顯示五月份開工率整體平穩運行，并沒有太大的轉變，顯然短暫的第二季度季節性旺季并沒有給銅材加工企業帶來讓人驚喜 的一幕，市場需求依舊疲軟，整個銅帶市場交投較冷清，市場信心不足，訂單減少，需求極其黯淡，使商家因此倍受打擊。而面對銅帶銷售不佳的現狀，銅材廠家也 相應放慢了生產進度，甚至中小型廠家從6月 份開始出現半停產的現象。加上銅價一直處于低位震蕩走勢，導致廠家利潤縮減，資金較緊張，而雪上加霜的是除了今 年旺季不旺，但旺季結束的較早淡季又提前來臨，以上種種負面因素，使商家悲觀情緒濃烈，信心大挫，只能寄予下個金九銀十傳統旺季的來臨了。

1-5月份，全國主要發電企業電源工程完成投資983億元，比上年同期增加8.1%。在電源完成投資中，水電完成投資223億元，同比減少11.0%；火 電完成投資298億元，同比增長10.1%；風電完成投資270億元，同比增長48.6%；核電完成投資158億元，同比降低15.0%。1-5月份，全 國電網工程完成投資1177億元，同比下降6.2%。電源投資增速放緩，而電網投資開始加速，但是總體看來今年電網投資額與去年相較依舊不太樂觀，對銅市消費帶來不利影響。

受經濟增速放緩的大環境影響，國內需求疲軟客觀存在，銅價長期跌勢不變。技術面上，DIFF快線下穿DEA線，另外MACD指標紅柱變為綠柱，銅價短期偏弱運行。中期來看，宏觀環境企穩之后，市場將重新關注銅精礦供給短缺對銅價的支撐，預計倫銅在5500-5600美元筑底之后，將重回5800-5900美元高位。