風險資產價格普跌銅價大幅回落

1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場復蘇重拾動能，就業消費循環繼續改善。歐元區經濟復蘇動能略有加強，失業率呈現回落態勢。中國制造業復蘇力度不強，固定資產投資增速延續回落，出口和消費相對平穩，經濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產市場風險較大。

2、各國政策取向：10月美聯儲終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產投資持續回落，銅需求下滑；美聯儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現貨供應并不嚴重過剩。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，銅價難以持續性快速下跌。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數呈現整理。黃金和白銀大幅下挫。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數波動加劇，中小板和創業板成交活躍。

5、現貨價格：12月15日，上海電解銅現貨報貼水300元/噸至貼水200元/噸，平水銅成交價格47000元/噸-47100元/噸，升水銅成交價格47030元/噸-47150元/噸。滬期銅反彈乏力，當月合約最后交易日隔月價差擴大至400元以上，持貨商急于換月前出貨，加之滬倫比值維穩，進口銅仍有較高換現意愿，現銅供應充裕，貼水報價一路擴大，平水銅與好銅拉開價差，少量中間商吸收低價貨源，下游按需接貨，市場交投略微清淡，多等待換月后操作。

6、近期重要經濟數據：今日，中國12月匯豐中國制造業PMI指數初值，法國和德國12月制造業PMI指數初值，美國11月新屋開工與營建許可。

7、重要行業新聞：：海關總署初步數據顯示，11月中國未鍛造銅及銅材進口量42萬噸，高于市場預期。

隔夜原油價格暴跌4%至55.4美元/桶，阿聯酋石油部長蘇海勒上周日對彭博社表示，歐佩克（OPEC）能接受油價下跌到每桶40美元的前景，而且在3個月內只會舉行一次特別會議。紐約聯儲發布的12月紐約州制造業指數意外跌至-3.6，大幅低于11月的10.2，這完全出乎市場預料，同時創下2013年1月以來新低。美國11月工業產出月率增長1.3%，創2010年5月來最大增幅，預期0.7%。雖然美國11月經濟數據尚可，但是12月先行指標、股市和原油價格持續回落，顯示全球經濟下行風險增加，風險資產價格受到壓制。銅價大幅回落，策略上，前期建議的空單持有。