需求疑慮打壓銅價漲勢蹣跚

中國央行降準、國際供應中斷以及美元有望觸頂回落等都無法提振期銅的做多信心，業內人士認為，中國經濟增速下行，銅的下游行業消費復蘇前景堪憂，令銅價上漲步伐猶豫不決。

矛盾的數據 糾結的市場

上周兩個矛盾的數據顯示出多頭糾結的情緒：紐約市場期銅凈空頭增加至7230手 ，而倫敦市場基金經理卻增持銅凈多頭頭寸至27113手。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，截至4月14日當周，投機客減持期銅凈多頭7.3%至14295手，此前一周為減持9.8%。多頭倉位減少6.3%，為1月20日以來的最大降幅。

而更早些時候，倫敦金屬交易所（LME）公布的持倉報告顯示，4月10日當周，基金經理增持銅凈多頭頭寸至27113手。

CFTC數據顯示，銅對基金經理失去吸引力，他們連續第二周減持期銅凈多頭。上周相關機構公布的一項調查顯示，分析師、交易員和對沖基金對銅價走勢看法分歧，主要原因在于庫存增加、中國消費量將下滑，然而礦山老化將限制供應。

市場尚不清楚有多少產量以及中國的需求是多少。”有境外投資機構稱，“仍存在庫存過剩的擔憂，尤其是在今年下半年。”多數市場人士認為，銅市多頭在撤退，因中國需求疑慮蓋過了供應憂慮影響。

“導致撤退的原因為中國需求正在放緩。”包括自由港麥克莫倫銅金公司在內的生產商認為，中國的采購并沒有像每年的這個時候那樣出現改善。高盛和興業銀行等投行認為銅價將走低。

截至3月31日的兩個月內，銅價攀升9.8%，為2012年8月至9月以來錄得的兩個月最大漲幅，因預期中國將出臺刺激舉措，且一些礦山運作出現問題威脅供應。

需求預期仍悲觀

中國房地產市場調整令一些分析師比較謹慎。在4月12日的報告中，高盛預測2015年底前銅還將下跌15%，其理由就是隨著中國經濟增長放緩，建筑業消費的銅將減少。建筑業的銅消費量占中國每年消費量的60%。

近期公布的國內宏觀數據顯示，國內經濟全面下滑，一季度GDP同比增長7.0%，遠不及去年同期的7.4%和全年的平均水平，3月份工業增加值更是創近幾年以來的新低，同比僅增長5.6%，與去年同期8.8%的增幅更是相距甚遠，固定資產投資同比增長13.13%，僅略高于去年12月份的12.58%，仍遠差于去年同期17.34%的增速。此外，消費和進出口數據也全面走低。總體上看，國內經濟全面下行，令銅市消費前景堪憂。

南證期貨研究員朱建林認為，銅的三大終端消費領域（房地產、電網投資、空調）均不樂觀。首先，就房地產而言，房地產市場面臨著去庫存的問題，房企在拿地和投資支出方面非常謹慎。這從3月份的房地產開發投資和土地購置數據上可以得到反映。統計數據顯示，3月份房地產開發投資同比增長8.5%,增速較2月份下降1.9個百分點，其中住宅投資同比僅增長5.9%，較2月份回落3.2個百分點。1-3月份房企土地購置面積同比下降32.4%，降幅較2月份擴大0.7%。通過以上數據可以看出，房企并無擴大支出的意愿，這將制約房地產領域對銅的需求的增長。

其次，房地產行業的去庫存又影響著空調的銷售。今年前三個月空調銷售情況和去年同期相比下滑明顯，其中3月空調銷量同比僅增長2.66%，遠不及去年同期的10.9%，空調出口方面也表現不佳。

最后，電網投資支出也不理想，前3個月電網投資同比大幅下滑，其中3月份電網投資同比下降10%，1-2月份跌幅更是達到7.25%。由此可見電網投資支出也非常差。此外，電網投資和財政支出有關，今年宏觀經濟增速下降已是共識，經濟增速下降，必然影響財政支出，今年電網投資計劃恐仍將受到影響。