宏觀經濟與嘉能可陰影再度來襲鋁鋅震蕩下行

中國繼續實施松緊適度的貨幣政策，積極的財政政策。中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場緩慢回暖。8月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。聯邦公開市場委員會(FOMC)發布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。美國經濟并沒有我們想象的那么好，但仍是世界經濟體中的復蘇龍頭。歐洲經濟緩慢復蘇，仍前景不明。其中英國通脹風險仍很低，新興經濟體的危機損及全球增長，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

美國經過季節性因素調整之后的8月二手房簽銷指數下降1.4%，創5個月新低。8月份，規模以上工業企業實現利潤總額4481.1億元，同比下降8.8%，降幅比7月份擴大5.9個百分點。財政部投資1500億元 火熱支援PPP發展模式。

耶倫預計將在2015年稍晚加息，油價大跌重挫經濟挪威央行意外降息至歷史新低，美國9月19日當周初請失業金人數26.7萬連續29周低于30萬關口，美國8月新屋銷售環比增長5.7%創七年多新高。

中國統計局數據顯示，1-8月雖然商品房銷售繼續回暖，但房地產開發投資增速、房地產開發企業土地購置面積持續大降。數據顯示，1-8月，全國商品房銷售面積同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，銷售額增15.3%，增速提高1.9%；全國房地產開發投資同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點。細分數據顯示，今年以來，土地購置面積各月累計同比降幅均在32%左右，8月土地購置費增速由正轉負，下降9.1%，7月為增9.5%。

數據顯示，1-8月，全國基礎設施投資同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點；1-8月，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。9月9日從中國乘聯會獲悉，據全國乘聯會數據統計，中國8月廣義乘用車銷量同比增長0.6%，扭轉兩月連跌態勢；1-8月同比增長6.3%。

據國家統計局9月13日最新公布信息顯示，8月份氧化鋁產量488萬噸，同比增長6.1%。1-8月份氧化鋁產量3787萬噸，同比增長11.5%。據國家統計局8月12日公布數據顯示，1-7月民間固定資產投資主要數據中，有色金屬冶煉和壓延加工業絕對量2713億元，同比增長3.8%。有色金屬礦采選業絕對量為601億元，同比下降7.6%。

中國海關最新統計數字顯示，2015年8月份我國未鍛軋鋁及鋁材出口量為34萬噸，1-8月為321萬噸。與去年同期相增加22.3%。　　海關公布數據顯示，2015年前六個月，俄羅斯向非前獨聯體國家的鋁和銅出口量增加，同期鎳出口量下滑。

世界金屬統計局（WBMS）公布的報告顯示，2015年1-6月全球原鋁供應短缺38萬噸，2014年全年供應短缺71.6萬噸。鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

期鋁當月午前持穩11770元/噸附近，華南現貨成交集中11890-11910元/噸，現貨成交價格較華東升水140-160元/噸，較上周五升水水平持平。然而當地貿易商反映，今日持貨商出貨量仍然較為集中，同期由于對鋁價的悲觀情緒較濃，持貨商報價自11910元/噸附近逐漸回落至11890元/噸附近，成交價格隨之下滑，整體市況較上周五略有回落。周初南海地區倉庫表示，鋁錠出庫量周末增加，鋁錠庫存回落迅速。

期鋁主力早間開于11810元/噸，5日均線下行壓力明顯，由于上周五晚間倫鋁價格小幅回落，滬鋁周一出現補跌，日間窄幅整理11760-11780元/噸，臨近尾盤倫鋁探低1563美元/噸，滬期鋁尾盤跟跌，再刷六年低點至11730元/噸，最終報收11750元/噸，下跌75元/噸，跌幅為0.63%。滬期鋁主力全天成交減少14556手至19054手，持倉增加6462手至14.8萬手，空頭小幅加倉為主，但假期前避險情緒增加令成交量回縮明顯。國慶節前還有兩個交易日，期鋁主力短期繼續維持弱勢，節前避險因素致整體成交量下滑。

今日上海市場0#鋅主流成交13820~14030元/噸，對滬期鋅主力1511合約升水200~420元/噸，1#鋅成交于13620~13650元/噸附近。鋅價下挫，煉廠惜售，個別品牌市場流通較少，導致各品牌價差拉大，進口貨近期到貨集中，市場拋售情緒較濃。今日貿易商出貨積極，臨近長假，下游剛需采購，積極性增加帶動市場成交較前期改善。

上周五因中秋節滬鋅無夜盤，今日滬期鋅主力1512合約補跌，開于13550元/噸，多空僵持于開盤價附近，午后受空頭平倉了結的帶動，重心摸高13650元/噸附近，臨近尾盤空頭拋壓加大，滬鋅主力1512合約跳水收盤于13450元/噸，收盤于日內最低價，跌285元/噸，跌幅2.07%。主力合約增倉5152手至14.7萬手，成交量縮減79028手至86072手。臨近假期，市場避險情緒濃厚，滬鋅指數連續減倉，成交趨弱。日內公布中國8月規模以上工業企業利潤創史上最大同比跌幅，中國需求持續不振，施壓大宗商品，市場人氣偏空，料滬鋅主力1512合約將延續弱勢。

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

8月份，規模以上工業企業實現利潤總額4481.1億元，同比下降8.8%。美國經過季節性因素調整之后的8月二手房簽銷指數下降1.4%。全球股市普跌，大宗商品也陰跌不斷。嘉能可的陰影再一次席卷大宗商品。預計鋁鋅繼續震蕩下行之勢，越跌越接近成本線，注意空單止盈。總體上，美聯儲加息未果，大宗商品料繼續延續震蕩格局，本周操作思路偏向“逢反彈拋空”，且當前無論內外盤，均已有了相當的空間。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。