供應高峰已過銅價仍處下行周期

回顧國內，滬銅合約主力1503小幅低開于45210/噸，成交放大拉高，最高上探45930元/噸，最低下探45120元/噸，滬銅技術性反彈。交易量上漲，持倉量上漲。外盤方面,倫銅下跌，銅精礦供應高峰結束，成本支撐效應減弱，宏觀經濟上除美國外無支撐，仍處下行周期。庫存減少5825噸至551050噸。

現貨市場上，周三長江現貨報價46480-46620元/噸，升水銅升水50元/噸，平水銅升水120元/噸。近期現貨市場價格有所好轉，升水范圍正常。在期貨價格急速下跌后，現貨市場表現出強抗跌性，升水范圍逐漸擴大。

美國QE退出短期上不會過份抑制金屬價格，長期上伴隨大資產配置轉向貨幣，金屬整體價格將下移，主要風險點集中在美國加息。中國央行在年底時間點選擇降息，出乎市場意料，但是態度依然分化，雖然在貨幣增量上短期會刺激房地產市場和投資回溫 ，但如果需求不增加，這種短期打雞血效應將會伴隨時間遞減，銅價打破接近兩個月的窄幅震蕩走勢繼續下行，目前所有技術指標趨空，是繼原油后的又一暴跌品種，主要還是受到自身供給過剩影響，同時美元指數的走強也增強了空頭力量，另外據透露，國內主要冶煉商目前頭寸均空，主要私募基金也同樣。我們維持前期判斷建議繼續持有空單，目標位42000. 另外，近期事件風險因素和中國股市波動率加大導致資金從期貨市場流出，我們認為目前這些因素容易令銅價產生今漲明跌的現象大方向我們依然看跌，短線投資者要控制好倉位，警惕風險。