銅總供應小幅下滑，銅價短期繼續震蕩思路

6月8日至6月12日，上期所銅庫存繼續下降1萬余噸，至13.5萬噸附近，再度創近幾個月的低點。另外，5月精煉銅進口，以及5月份中國銅精礦產量數據均小幅低于我們的預期；精煉銅產量則在預期之內；而我們從兩種不同方式統計的1-5月中國銅總供應較去年同期是有小幅下滑的。而目前無論是LME，還是上期所銅庫存均不斷的下降，顯示出現貨貿易、資金等領域的銅供應在逐步縮減，而冶煉企業供應則逐步增加。但增幅不及降幅，中國銅總供應同比仍小幅下滑。

宏觀面：6月8日至6月14日，國家統計局公布5月CPI、PPI等經濟數據，顯示經濟仍然有較大的下行壓力，因此利率繼續下行是較大的概率事件。而6月份中國財政部六個月期國債加權中標收益率為1.7909%，上月則為2.297%；不過，資金更偏好風險較低的國債，也反映出實體經濟領域缺乏安全的投資標的。但整體上利率走低預期對銅價的支撐作用并未改變，但力度有限。銅價的核心支撐力量仍在供應領域。

周內走勢：6月8日至6月12日，滬期銅主力合約1508較上周下跌320元/噸，跌幅0.75%；期間，最高價格43760元/噸，最低價格42480元/噸。同期，倫銅下跌26.5美元/噸，跌幅0.45%；美精銅1507合約下跌2.2美分/磅，跌幅0.81%。

6月8日至6月12日，滬期銅1508合約整體上沖高回落，短期市場走勢主要是反映冶煉企業在現貨市場的出貨狀況，當周銅現貨兌期貨的升水無法繼續回升，顯示出短期現貨市場成交不夠理想；但后期銅價則將受到總供應降低的支撐，本周銅價暫時繼續以震蕩思路對待，估計區間在42000-44000元/噸。

升貼水方面，滬銅現貨升水繼續收窄，6月12日銅現貨升水30元/噸；LME現貨升貼水6月11日回落至貼水19.5美元/噸；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存6月11日數據為314025噸，較前一交易日減少3450噸庫存；COMEX庫6月12日數據為24753噸，較前一交易日增加370噸庫存；上海期貨交易所庫存6月12日數據顯示為134816噸，較前一周減少10567噸。

持倉上，LME3月銅6月12日持倉為333587手，較前一交易日增加3171手。滬銅指數6月12日持倉603590手，較前一交易日增加28024手。根據CFTC銅持倉報告，6月9日當周銅的非商業多頭50677手，非商業空頭64059手，因而非商業凈多頭-13382手，較前一周減少4638手凈多頭。