有色金屬走勢分化將持續(xù)

近期，金屬期貨走勢風(fēng)云突變，其中鎳礦石因出口政策調(diào)整，今年以來鎳價上漲逾30%。金屬期貨走勢如何影響到相關(guān)上市公司股價？5月13日，國信期貨金屬期貨研究負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)時稱，銅市短期反彈可能接近尾聲，國內(nèi)鋁市基本面長期偏空，鎳市則整體保持看多格局，高位調(diào)整后有望進(jìn)一步上攻。

年初經(jīng)歷大跌之后，3月中旬以來銅價出現(xiàn)持續(xù)反彈。對此，顧馮達(dá)表示，隨著國儲收銅及冶煉加大出口，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張推動銅價反彈收復(fù)年初失地。由于比價因素及冶煉出口影響，大量銅庫存堆積在保稅區(qū)，而上期所庫存因國內(nèi)供應(yīng)減少及旺季需求影響而銳減，臨近交割而近月合約持倉規(guī)模超過上期所完稅的銅庫存造成4月及5月兩輪逼空上漲行情。但是，現(xiàn)貨市場往往遵循“進(jìn)口虧損加大—進(jìn)口銅難流入—現(xiàn)貨超高升水持續(xù)—進(jìn)口虧損減小—現(xiàn)貨升水回落”的循環(huán)，持貨商逢高出貨及進(jìn)口銅流入將推動國內(nèi)現(xiàn)貨緊張局勢降溫。當(dāng)前國內(nèi)銅下游處消費旺季尾聲，5月份國內(nèi)供需格局將再次轉(zhuǎn)變。本輪現(xiàn)貨緊張推動的反彈恐成強(qiáng)弩之末。

操作方面，顧馮達(dá)認(rèn)為，因銅市中長線仍將處于熊市格局，當(dāng)前將從短線做多轉(zhuǎn)為長線沽空。

顧馮達(dá)表示，近兩年來，鋁作為嚴(yán)重產(chǎn)能過剩行業(yè)，價格持續(xù)處于下行周期。“產(chǎn)能西移”和“虧損減產(chǎn)”是兩大焦點話題。據(jù)調(diào)研顯示，目前一些新建的低成本鋁產(chǎn)能仍在投產(chǎn)，與退出市場的鋁產(chǎn)能抵消后，鋁整體工業(yè)過剩格局難有明顯改觀。從消費端看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩，房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，今年一季度房地產(chǎn)新開工同比下降27.4%。預(yù)計2014年中國原鋁消費量2390萬噸，同比增長8.3%，增速將低于2013年。雖然近期決策層穩(wěn)增長政策預(yù)期增強(qiáng)，短期對工業(yè)品市場有一定支撐效果，但當(dāng)前鋁行業(yè)進(jìn)入“化解產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)重組進(jìn)入實質(zhì)性操作”的階段，這是一個較為長期的過程，短期調(diào)整效果有限。

對于后市，他認(rèn)為，隨著我國高成本產(chǎn)能的逐漸退出，以及西北地區(qū)低成本產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，電解鋁的成本曲線將會繼續(xù)下移，這對鋁價是長期利空的。而短期鋁價受印尼礦石出口影響表現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性，但整體上后市仍面臨壓力。

鎳是近期市場的熱點。鎳價后期還能漲嗎？對此，顧馮達(dá)稱，今年以來，倫鎳價格持續(xù)走高，累計漲幅近50%。期間，鎳價強(qiáng)勢不改，下調(diào)幅度極為有限。盡管市場不斷對風(fēng)險有所警惕，但空方多有遭受逼倉經(jīng)歷。因此，即使對鎳價泡沫多有懷疑，但做空心態(tài)并不強(qiáng)。供需方面，由于印尼礦石出口禁令及烏克蘭危機(jī)影響，全球鎳原料供應(yīng)中斷的憂慮大幅升溫，各大機(jī)構(gòu)也對倫鎳看漲聲一片。同時，鎳市規(guī)模較小，大量持貨商家借助雄厚資金推動倫鎳價格，帶動市場走勢強(qiáng)勁。

值得注意的是，鎳價在5月份強(qiáng)勢突破2萬美元后再現(xiàn)高位調(diào)整。而此前期權(quán)市場2014年12月到期、執(zhí)行價格在2萬美元的鎳期權(quán)合約交易量大。因此，當(dāng)鎳價突破2萬美元大關(guān)后，部分期權(quán)賣方將被迫從期貨市場購買倫鎳期貨來對沖鎳價繼續(xù)上漲的風(fēng)險。這一方面使得鎳價在突破2萬美元后迅速擴(kuò)大漲幅，但另一方面也可能為大量持貨商高位平倉提供好的機(jī)會。因此，關(guān)注鎳價高位是否涌現(xiàn)更多多單平倉盤，若平倉不多，則可能開啟新一輪對22000美元的測試，整體保持強(qiáng)勢格局。