銅價短期無方向

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數反彈。黃金價格小幅回落。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數繼續上行，創業板和中小板指數強勢反彈。

5、現貨價格：上周五，上海電解銅現貨對當月合約報貼水40元/噸-升水40元/噸，平水銅成交價格39850元/噸- 40000元/噸，升水銅成交價格39900元/噸-40050元/噸。滬期銅開盤上攻高位后開始一路回落轉漲為跌，早間持貨商因盤面拉高對行情仍抱有較大期待，報價較高仍維持昨日水平，但無奈市場認可度低，且今日市場整體參與度下降，平水銅率先調降報價，快速轉為貼水，而好銅稍有調價有限，無意繼續降價，主流報貼水40元/噸-升水30元/噸左右，今日因周末因素，成交明顯轉淡，而下游企業亦等待下周交割貨流入市場后再行入市考慮，供需略顯拉鋸狀態。

6、近期重要經濟數據：今日，美國9月工業產出，10月密歇根大學消費者信心指數。

7、重要行業新聞：國際銅業研究組織(ICSG)發表報告指，估計全球精煉銅市場明年將出現約13萬噸的供應缺口。

小結

彭博社上周對55位經濟學家進行了調查，其中只有一位認為，美聯儲會在10月27-28日會議上決定加息。美聯儲2015年加息的概率大幅下降，主要是疲弱的制造業數據以及不穩定的金融市場。中國經濟下行壓力未有效緩解，產能過剩問題還要持續較長一段時間。中國貨幣政策越來越積極，且財政政策也在變得更為積極。銅價短期內沒有持續回落的動力，也沒有持續上行的動力。策略上，等待前期高點的拋空機會，或者是前期低點附近的買入機會。