銅價短期尚存反彈預期，但上方空間有限

截至上周，上期所期貨庫存減少100余噸，現貨庫存增加383余噸，庫存凈在增加283噸，當周，上期所只有兩個交易日，此前一周上期所庫存小幅下降；不過，LME庫存繼續下降，當周下降1.4萬余噸，下降主要集中在亞洲倉庫（下降1.1萬余噸）；另外，此前一周LME庫存下降1.8萬余噸，兩周下降合計高達3.2萬噸，而與此同時，滬倫比值自高位回落，因此估計9、10月份的精煉銅進口量或比較大，而據海關數據顯示，9月中國精煉銅和銅合金進口環比增加11萬噸，證實了LME庫存減少實質上是進入了中國，精煉銅供應整體仍充足。另外，從全球銅供應增產格局來看，智利、剛果、贊比亞銅供應短期可能很難增加，不過秘魯銅供應增加預期仍較濃厚。

本周，9月經濟數據將陸續發布，不過，此前9月PMI數據并不是很理想，因此預估9月銅需求數據可能同比仍然是下降的，不過，預計環比可能不會出現太大的惡化；然而，從需求大方向來看，低壓銅電網的建設已經很難展開，因此后市需求好轉的程度料較為有限。

 據海關數據顯示，9月進出口出現同比下降，9月出口數據仍處在偏低水平。中國9月CPI年率上升1.6%，預測值上升1.8%，前值上升2%；中國9月PPI年率下降5.9%，預測值下降5.9%，前值下降5.9%，PPI企穩，因此預估需求數據環比不會出現太惡化的情況。

日內，滬期銅整體上以震蕩為主，反彈格局暫時微弱保持；整體而言，銅價的支撐邏輯仍然是來自礦山的減產，但是從目前的消息情況，減產的量還難以改變全球供需格局，短期銅價的反彈難使得銅價有根本好轉，短期可能有少許反彈，但預期不高。另外，整體上，銅的需求低迷（經濟政策力度加大，因此接下來需要觀察需求變動狀態），而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。