有色金屬走勢面臨分化

昨日，股市、期市有色金屬板塊雙雙領跌。分析人士認為，倫敦金屬交易所基本金屬下滑，因金屬相對原油等其他商品比值過高。此外，作為主要消費國，中國房地產市場依舊低迷也帶來利空影響。

昨日，股市方面，有色金屬板塊走低，華澤鈷鎳(000693,股吧)一度跌停，云鋁股份(000807,股吧)、盛和資源(600392,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、銀泰資源(000975,股吧)等跌幅居前。期貨市場上，滬銅跌停，滬鋅跌逾4%，滬鉛跌逾3%。

國泰君安期貨有色金屬研究員許勇其稱，金屬價格的暴跌主要是受到國內消費不足拖累。“我們調研發現，部分家電企業計劃在春節期間延長工人的放假時間，說明一定程度上反映了房地產端需求不足給金屬消費造成的負面影響。另外，供給端來看，去年進口虧損收窄，大量金屬報關進口，導致供需嚴重失衡。從相關商品的走勢來看，去年鐵礦石、原油等大宗原材料都經歷過腰斬的跌幅，全球商品的成本大幅下移，金屬價格也面臨回調風險。”

部分研究人士認為，從宏觀環境來看，有色金屬此次大跌，反映了工業品通貨緊縮進一步加劇，而這與兩方面原因密不可分：一是通貨緊縮形勢不見改善，二是房地產持續低迷。上一次相似的環境出現在1998—2002年期間，這樣的商品走勢在情理之中。

寶城期貨宏觀研究小組稱，1998—2002年期間中國經歷了較為嚴重的通貨緊縮。1998年年初開始通脹水平進入負值區間，直到2000年才轉正。期間央行持續降息，但物價始終徘徊在負值區間。房地產泡沫的破滅和企業的持續去杠桿，導致利率政策失效。央行采取了降貸款利率等寬松貨幣政策，但并未能拉動投資，信貸增速出現了明顯的下滑，制約貨幣增速，也導致了通縮的持續。“當前中國通脹環境類似于1998年，一是房地產拐點已現，二是企業部門負債率高企處于去杠桿階段，三是制造業產能持續過剩。具體看，通脹水平持續低位運行，而PPI已連續32個月處于負值區間，工業品通縮加劇。”

盡管在銅勢如破竹的跌勢壓制下，鉛、鋅期貨品種也錄得較大跌幅，但市場人士認為，與銅的基本面不同，中長期來看，鉛、鋅市場基本面存在較大支撐，且鉛鋅市場受貨幣、財政等宏觀因素的影響依舊較大，在基本面有所支撐的情況下更容易受資金青睞。

寶城期貨鉛鋅研究小組預計，2015年鉛價則或將呈現上升，震蕩重心緩慢上移的格局；而基于遠期鋅礦關閉確定的背景，2015年鋅有望繼續相對強于鉛。“遠期全球鋅礦供應趨緊預期將繼續存在，對鋅市支撐盡管依然存在。加上美國經濟前景樂觀帶動其國內房地產、基建好轉，而歐洲復蘇態勢略緩，但弱復蘇格局尚未改變，因此鋅供需格局也依然向好。國內來看，去年四季度來批復的一大建項目雖在投資額同比增幅上還未顯現，但由基建帶來的需求復蘇也有望改善。且融資需求有望在今年有所回升，鋅價下方的支撐較為牢固。

“昨日鋅價主要受銅價聯動影響，市場交易氣氛急劇降溫，且較長一段時間以來，鋅市買家購貨都保持謹慎態度，大多維持按需采購，主要是擔心鋅價會出現調整，而今鋅價下跌印證了他們的擔心，觀望心態濃厚。”山東有色金屬網期貨部認為。